Negociação de permuta de incumprimento de crédito (CDS) Uma plataforma única para negociar títulos corporativos ao lado de índices de CDS, nomes únicos de CDS e opções de índice. CDS Trading A implementação de reformas de mercado de derivados OTC, como a Lei Dodd-Frank e o Regulamento das Infra-Estruturas de Mercados Europeus (EMIR), mudou a forma como os swaps de inadimplência de crédito são negociados. A MarketAxess desenvolveu funcionalidades comerciais inovadoras e eficiências operacionais para se adaptar a esta evolução do mercado e continuar a melhorar a experiência de negociação de crédito. CDS Trading Execution Nossa solução de derivativos de crédito premiada oferece uma ampla escolha de protocolos, como nossos protocolos to-to-all anônimos - nosso Livro de Pedidos de Limite Central (CLOB) para Índices de CDS SEF e Nomes Simples de CDS - integrados perfeitamente no nosso Anônimo ou Solicitação de cotação divulgada (RFQ), Click-to-Trade (CTT) e Request-for-Market (RFM). Índices CDS Plataforma SEF Opções do Índice CDS Divulgação RFQ com delta RFC divulgado sem delta Saiba mais CDS Nomes únicos O que o MarketAxess está tentando fazer é introduzir o nível de transparência: tudo na tela, limpo, eletrônico e transparente, diz uma baseada em Nova York Gerente de hedge funds. - Risk Awards 2015, artigo SEF do ano, janeiro 2015 CDS Insights e Reporting MarketAxess BondTickertrade. É a ferramenta de informação de preço de títulos líder da indústria que os investidores institucionais e os revendedores têm acesso para análise abrangente pré e pós-comercial e dados de mercado de renda fixa em tempo real. BondTicker contém dados FINRA TRACE, dados não TRACE-disseminated, DTCC Swap Data Repository (SDR) e dados europeus de renda fixa da Traxreg. Os participantes no mercado podem pesquisar rapidamente os dados CDS SDR, juntamente com os dados do mercado de títulos corporativos. Dados intra-dia ao vivo para índices de CDS e opções de índice de CDS Resumo dos relatórios CDS SDR volumes intraday do mercado por números brutos de noção e comércio CDS Price Data sexta-feira, 13 de janeiro de 2017 Esta tabela mostra, para o dia especificado acima, Dia (ou preço, quando aplicável) para o respectivo tenor de 5 anos com base no conjunto de níveis de contribuintes dos fabricantes oferecidos no sistema comercial MarketAxess. Saiba mais sobre a negociação do CDS no MarketAxess. Principais Benefícios Uma plataforma de e-trading de crédito único para executar caixa e derivados Preços competitivos através de amplas opções de execução de negociação Tecnologia de RFQ patenteada implantada em todos os nossos produtos, caixa e derivados Em 2005, a MarketAxess foi a primeira plataforma a oferecer negociação eletrônica de índices CDS. Hoje, o MarketAxess continua inovando com uma eficiente execução comercial e funcionalidades únicas, melhorando a experiência comercial de nossos clientes. Existem vários Sefs lá fora, mas enquanto usamos outros, nós realmente gostamos do MarketAxess, diz um gerente de ativos baseado em Connecticut. . Eles também são o único Sef com uma função de RFQ anônimo. É algo que certamente estamos aproveitando. - Prêmios de Risco 2015, artigo SEF do ano, janeiro de 2015 Estratégias de lançamento com spreads de swap de inadimplência a crédito implícito Um banco de dados de taxas de CDS diretas implícitas é construído para todos os deputados corporativos dos EUA. Comparamos CDS e CMCDS com vencimento de cinco anos nos mesmos devedores. Documentamos diferenças no custo de cobertura associado aos dois contratos. O CDS direto implícito foi estimadores imparciais das futuras taxas de CDS. Analisamos os drivers das diferenças entre as taxas de swap padrão de crédito fixo e flutuante. O risco de incumprimento de crédito para um devedor pode ser coberto com um swap de inadimplência de crédito (CDS) ou um swap de inadimplência de risco de vencimento constante (CMCDS). Encontramos uma forte evidência de diferenças persistentes no custo de cobertura associado aos dois contratos comparáveis. Entre 2001 e 2006, teria sido mais lucrativo vender CDS e comprar CMCDS, enquanto, após a crise entre 2008 e 2013, a estratégia oposta foi lucrativa. Os testes de dados do painel indicam que, para nosso período de amostra, as taxas de CDS diretas implícitas são estimativas imparciais das taxas futuras de CDS no local. As mudanças na volatilidade implícita da empresa são o principal determinante das ineficiências de negociação, seguidas pelas mudanças no PIB e nas taxas de juros antes da crise e as mudanças no índice de sentimentos e no VIX após a crise. Arbitragem estatística Diferenciais de crédito a termo Ajuste de convexidade Hipótese de juro de taxa de juros Dados do painel Classificação de JEL Por que alguém quer reiniciar as funções de CDS de mercado de swaps de crédito no terminal de Bloomberg. Na semana passada, a Bloomberg relatou que o BlackRock, o maior gerenciador de ativos do worldx2019, está liderando um impulso para reviver um tipo de derivativo conhecido como o swap padrão de crédito de nome único. Os leitores podem lembrar que tais CDS foram responsabilizados por agravar a crise financeira de 2008. Então, por que, pode-se perguntar, alguém gostaria de reviver esse canto particular do mercado de crédito. Conheça o CDS de nome único. Transforme sua mente em 1994. Ace of Base encabeçou os gráficos, Forrest Gump estava prestes a varrer o Oscar e os bancos tinham um pequeno problema de gerenciamento de risco. Nos dias anteriores à invenção do CDS, um banco que havia feito um empréstimo para, por exemplo, a Exxon poderia enfrentar perdas se a empresa faltasse. No entanto, esse banco não tinha como proteger, ou compensar, esse risco de inadimplência sem vender diretamente o empréstimo que acabara de fazer. Digite o swap padrão de crédito de nome único. Na década de 1990, os banqueiros da JPMorgan surgiram com a idéia de vender um contrato semelhante a um seguro que poderia ajudar a proteger os bancos e outros grandes investidores de exatamente esse tipo de risco de crédito. Como o Guia do JP Morgan sobre Derivativos de Crédito, depois: "Considere uma obrigação corporativa, que representa um conjunto de riscos, incluindo talvez a duração, a convexidade, a credibilidade e o risco de crédito (constituindo o risco de inadimplência e o risco de volatilidade nos spreads de crédito ). Se a única maneira de ajustar o risco de crédito é comprar ou vender esse vínculo e, conseqüentemente, afetar o posicionamento em todo o pacote de riscos, há uma clara ineficiência. Os derivados de renda fixa introduziram a capacidade de gerenciar a duração, a convexidade e a exigibilidade, independentemente dos títulos de títulos de títulos, completam o processo, permitindo a gestão independente do risco de inadimplência ou risco de crédito. Então, o que aconteceu depois que os derivados de crédito se mostraram extremamente populares2020, talvez um pouco muito popular . Um mercado que originalmente tinha sido dominado por bancos que buscam proteger o risco em seus livros corporativos foi rapidamente expandido para comerciantes que viram a oportunidade de usar CDSs como forma de especular sobre a direção futura do mercado. Em meados da década de 2000, bancos e comerciantes também usavam CDS para se proteger e apostar no desempenho futuro de vários títulos hipotecários. Quando a bolha imobiliária explodiu e o valor dos títulos hipotecários começou a cair, os investidores que haviam escrito proteção CDS em investimentos relacionados a hipotecas de repente encontraram-se no gancho por centenas de bilhões de dólares x2019 de pagamentos nos contratos de CDS que venderam, com A mega-seguradora AIG destacou-se como o exemplo mais claro. AIG foi eventualmente resgatada pelo governo dos EUA e pela reputação do CDSs202019 como armas financeiras de destruição em massa, aparentemente foram seladas. Após 2008, a popularidade dos CDS de nome único caiu drasticamente e uma nova regulamentação efetivamente reduziu a capacidade dos grandes bancos de lidar com os produtos. Embora uma grande quantidade de derivados de crédito, incluindo CDSs ligados a índices, fosse obrigatória para o processo de remoção central x2014a, destinado a reduzir a probabilidade de um jogador de CDS irromper e, em seguida, superar os mercados mais amplos, os CDS de nome único permaneceram quotover as operações de contra-negociação em grande parte negociadas em particular entre dois festas. As apostas líquidas em swaps de nomes únicos subseqüentemente caíram para 686 bilhões de mais de 1,58 trilhões no final de 2008, quando o Depositary Trust amp Clearing Corp (DTCC) começou a informar posições no mercado. Então, por que a BlackRock quer reviver o mercado agora, Itaposs passou há mais de seis anos desde o pior da crise financeira e muito tem acontecido no mundo do crédito desde então. Para começar, metade de uma década de taxas de juros ultraligadas incentivou os investidores a comprar quaisquer títulos de renda fixa que possam encontrar e, em seguida, prender-se com força. Isso, juntamente com uma nova regulamentação, contribuiu, indiscutivelmente, para um forte declínio na chamada liquidez no mercado de títulos corporativos exatamente no mesmo momento em que o mercado explodiu em tamanho e escala. Na maioria das contas, as obrigações de negociação em grandes tamanhos tornaram-se mais difíceis e mais caras, assim como o mercado global da dívida corporativa dos EUA saltou para 7,8 trilhões atualmente de 5,4 trilhões pendentes no final de 2008, de acordo com os dados da Securities Industry e Financial Markets Association. Em um ambiente onde é difícil comprar e vender títulos de caixa, os derivados vinculados a essa dívida podem ser uma substituição útil. E até certo ponto, os investidores já estão voltando para os derivativos de crédito como forma de compensar a falta de liquidez no mercado global de títulos. Masx2014cruciallyx2014theyaposve estava usando principalmente CDS vinculado a um grupo, ou índice, de empresas em oposição a CDS de nome único ligados a apenas um nome corporativo específico. As apostas líquidas no contrato de CDS mais ativo vinculado a um índice de empresas norte-americanas de investment grade (conhecido como o quotCDXquot) aumentaram mais de 37% nos últimos dois anos para 90,7 bilhões, mostram DTCC, ao mesmo tempo que são solteiros O comércio de CDS de nome caiu de um penhasco. No entanto, os índices de CDS de negociação podem ser problemáticos porque você perde a coisa que primeiro abriu os CDS em popularidade de qualquer maneira: precisão. Usar um índice como uma sobreposição para hedge significa que você comprou um seguro em um grande portfólio de créditos em oposição ao punhado de títulos que você realmente está preocupado. Itaposs um hedge imperfeito. Essa cobertura imperfeita pode funcionar desde que as taxas de juros permaneçam baixas, e as inadimplências corporativas em todo o quadro são suprimidas, mas uma vez que as taxas aumentam e os padrões estão de volta à mesa, os investidores podem querer uma ferramenta de gerenciamento de risco mais direcionada. Existe alguma outra razão pela qual BlackRock pode estar interessado em revivir os CDS de nome único Absolutamente. Mencionamos que os anos de baixas taxas de juros provocaram um intenso scrum para ativos com um corte de rendimento discernível. O uso de CDSs tem o potencial de bônus adicional de permitir que os grandes investidores sumpiquem seus retornos, implantando o que é conhecido no parlamentar de Wall Street como alavanca. Sem um mercado de CDS em funcionamento, os grandes investidores teriam que aumentar os retornos ao emprestar seus títulos (uma estratégia que muitos já utilizaram). Com um comércio de CDS, você publica uma quantidade relativamente pequena de dinheiro como margem e pode usar o resto do seu dinheiro para fazer outros investimentos em vez de aumentar seus retornos, de acordo com alguns participantes do mercado. Na maioria das contas, os investidores já estão se voltando para um verdadeiro padrão de tipos de derivativos alternativos e mais exóticosx2014, como os swaps de retorno total e as opções no índice de CDS2020 como forma de hedge e aumento de alavancagem. Os dados sobre o uso de tais derivados são mais difíceis de encontrar, mas os analistas do Citigroup estimaram que 1,4 trilhões de cotações do índice CDS, por exemplo, trocaram mãos em 2014, em comparação com 573 bilhões em 2013. Um relatório publicado na semana passada pelo Banco Da América Merrill Lynch disse que 400 milhões de swaps de retorno total vinculados ao índice de derivativos iBoxx foram negociados por mês. Nem os trocas de retorno total nem as opções do índice de CDS ainda precisam ser canceladas. O que outras pessoas dizem sobre este Peter Tchir, chefe da estratégia macro em Brean Capital, é francamente entusiasmado com o que ele descreve como o esforço quotgrassrootsquot atualmente em andamento para reviver um setor de CDS de nome único anteriormente pensado para estar no seu leito de morte. Em uma nota publicada durante o fim de semana, ele diz: "O impulso para melhorar o produto está sendo conduzido por um amplo grupo de investidores e revendedores, ao invés da cabala que às vezes parece dirigir a agenda do CDS. Talvez o mais importante, ele observa que A indústria está finalmente acordando para a competição que enfrenta os CDS de outros tipos de produtos derivados de crédito. Os dias dos índices de CDX sendo o único jogo beta da cidade desapareceram, escreve Tchir. Há uma concorrência real para o tempo, a energia e os recursos do buy-side, e enquanto o lado do CDS foi, em certa medida, vivendo fora de seu legado, trabalho duro e esforço foi colocado na criação de alternativas viáveis. Como devo me sentir? Sobre isso As notícias do mercado mais importantes do dia. Receba o boletim informativo diário de nossos mercados.
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